每回牛市到顶的时候，总会给那些擅长观察的人留下能逃掉的线索，历史常常是差不多的。
“当我听到理发师都在推荐股票时，我就知道该跑了”，巴菲特这句名言说出了牛市见顶的核心特点——市场狂热到了极点。2007年，A股整体市盈率达到69倍；到了2015年，创业板市盈率竟然一下子涨到近150倍，接着出现的暴跌让无数投资者损失很大。
现在A股市场里，万德全A（把金融和石油石化去掉）的市盈率差不多有42倍，两融余额占A股总市值的比例接近2.64%，这些数字背后能暗示些啥？今儿个，我就给大伙好好讲讲牛市见顶的五个信号，帮你们在风险来之前做好准备。
1、 数据信号：估值到达历史极值
估值水平是判断市场顶部很经典也很重要的指标。历史上，每一回牛市见顶都跟着估值泡沫出现。2007年A股见顶的时候，整体市盈率高到有69倍；2015年创业板市盈率更是达到近150倍这么惊人。
这是啥样一种状况？意味着投资者收购一家公司之后，得花150年才能收回成本，这明显和基本面存在着很大差别。
当前A股市场，我们常用的万德全A剔除金融和石油石化的市盈率约为42倍。为什么要剔除这两个板块？因为金融和石油的市盈率普遍偏低，会拉低整体估值水平，从而掩盖真实的市场热度。
当下的估值，和历史最高点相比，虽然还没到特别异常的范围，但已处于要重点关注的区域。业内一般把市盈率60倍当作关键的警戒线。因为当下国内的经济环境和前两次牛市不一样，特别是有通缩的压力，所以对估值安全边界的判断也要相应调整优化。
除了市盈率，巴菲特指数（股市总市值GDP）也是个重要的参考指标。现在，这个比例大概是77%，而历史数据显示，40%到45%算是底部区间，超过90%就到危险区域。在2007年还有2015年出现股灾的时候，这个指标分别达到了138%和103。
2 、杠杆资金创新高：杀伤力最强的信号
杠杆资金是牛市的“加速器”，也是暴跌的“放大器”。2015年6月，融资融券余额超过2.2万亿，占A股总市值比例超过3%，随后发生的去杠杆过程直接引发了连环踩踏。
杠杆交易可怕的地方在于它的双向放大效应，涨的时候能放大收益，跌的时候能放大损失。更要命的是，杠杆账户有平仓线，要是股价跌到临界点，券商就会强制卖股票，不计成本地抛售会让股价进一步跌，接着就会触发更多平仓线。
2015年的股灾，是一个典型的杠杆爆仓事例：创业板，在三周之内猛地下跌了43%，出现了千股跌停的奇特状况。五倍杠杆的投资人，在下跌16%之后就会爆仓，两倍杠杆的投资人，在下跌35%之后也得出局，这一层层爆仓的过程，如同火箭脱壳一般。
当下市场里面，两融余额大概是2.7万亿，它占A股总市值的比例大约是2.64%，占A股成交额的9.45%。虽然还没到3%的危险界限，但已经处于比较要留意的情况了。不过，投资者不要忽略这个数据的变化，因为它确实是判断市场风险程度的关键指标。
3、 新韭菜入场速度放缓：领先指标的秘密
新开账户的数量，作为一个领先的指标，它一般会比市场实际达到顶峰提前发出信号。在2015年的那一次牛市当中，牛市刚一开始的时候，每个月新开账户的数量仅仅就只有十多万，到了2015年4月，单个月新开账户的数量竟然超过300万，增长了二十多倍。
关键洞察就是：新开户数在2015年4月达到最高点，而股市是在同年6月才达到最高点。这就是说，开户数提前两个月给出了预警信号。
为啥新开户数量这么重要？因为它代表着新增资金流进来的速度。要是新开户数量到了顶峰之后开始减少，那就说明市场往后没什么新资金流进来，没新资金接手的话，牛市肯定就不太能接着维持下去咯。
最新统计显示，2026年1月，A股新增加开户的数量达到491万户，比上个月剧增89%。这个数目比较有观察的价值；要是后面的增长速度放慢乃至下降，那么或许就意味着市场内部的动力有一点儿变弱。
4、 垃圾股暴涨：市场疯狂的末期表现
当垃圾股忽然大幅上涨，而且上涨幅度乃至比优质股还高的时候，一般意味着牛市已处在高风险阶段。这个信号虽然不能量化成详细数据，但是却是辨别市场顶部的关键根据。
牛市里板块轮动一般是有规律的哈：刚开始涨的是蓝筹股，接下来是二线蓝筹，接着是热门题材，最后才是垃圾股使劲儿涨。当市场出现“烂货比好货涨得还凶”这种情况，那就说明理性估值被扔一边儿。
2015年牛市顶部的时候，这样的例子到处都是：有做裤子的公司收购电商后股价猛涨，有做烟花的公司说要转型互联网金融，甚至有的公司就光改个名字就能让股价蹿升。
这种市场现象背后的逻辑就是：优质的公司已经被充分发掘，它的估值还挺高，资金没有办法只好转而去投向劣质的对象。这是牛市末期的典型特点，意味着理性投资已经让位于投机的热潮。
5、 全民谈股：最玄学却最准确的信号
当平常日子里根本不留意股市的人，突然在你身边说起股票；当朋友圈里不断刷出各种各样收益截图；当吃饭的时候话题，悄悄从房子、孩子变成一行行股票代码——这些社交方面的迹象，一般预示着市场已经快要到顶部。
这一信号虽然看着好像“玄学”，可它有行为金融学的基础。当最后一批潜在投资者都进到市场里，就意味着后续再也没有增量资金了，牛市就没了接着上涨的动力了。
2007年，银行门口排着长队去开户，保安都辞职去炒股，大妈们把买菜的钱都投进股市当中；2015年，微信群里有人在喊单，朋友圈里晒收益成了稀松平常的事情。而这些现象，全都是市场过热的显著信号。
巴菲特之所以关注理发师推荐股票，就是因为这些非专业人士参与这事代表着市场情绪已经到了极端状态。中国版的“出租车司机推荐股票”也是一个道理。
6 、如何应对：信号组合与逃生策略
识别信号是为了及时回应，但是，把信号真正转变成操作策略才是关键。从以往经验来看，五个信号不是都得出现，平时，只要出现三个及以上，就该开始评估减仓这类事情了。
重要的是，不要想着卖在最高点——这几乎是不可能的事儿。反过来，要是好几个见顶信号一个接一个出现的时候，分批把仓位减了才是聪明的办法。这么做虽说可能会剩下一些利润空间，可能比较好避开暴跌的风险。
从信号刚出现到市场实际到达最高点，一般还会有好几周甚至好几个月的缓冲时间段。投资者不要在风险慢慢积聚的地方平稳地减少持仓，不要等到恐慌蔓延、抛售压力集中释放的时候才慌张退出。
与此同时不同投资风格得有不同策略；短线操作的人可以更灵敏地反应；而长线投资的人可能比较关注根本性变化，像政策转向和经济基本面证伪。
牛顿在三百年前的南海泡沫事件里曾感慨说：“我能算出天体的运行轨迹，却没办法预测人性的疯狂。”那时候，他正处在泡沫的顶端，把自己所有的身家都投了进去，最后亏的钱相当于十年的工资。现在的市场也同样发出很明显的警示信号：单月新开户的数量猛增了89%，杠杆资金所占的比例已经快要接近风险警戒的界限。这些迹象，可不能轻视。
没人能精准预测顶部，可是历史规律告诉我们：当估值高得太过分、杠杆迅速上升、新的股民不停涌进来、垃圾股疯狂上涨、所有人都在热烈讨论股市的时候，风险常常就靠近了。聪慧的投资者不是去追最后那一点儿利润的人，而是在别人贪心的时候能维持清醒的人。
近来，你有没有发觉身旁的同事、朋友们已经在聊股票？那些老没人管的劣质股突然就涨起来，你有没有察觉到这样的状况？留意这些信号，提前做好准备，说不定能让你在接下来一回风暴来的时候平平安安地渡过。
泓川证券提示：文章来自网络，不代表本站观点。
