“储能第一股”派能科技，算是熬过低谷了。
3月的最后一天，派能科技公布了2025年年报，全年营收31.64亿元，同比增长57.81%；归母净利润8472.88万元，直接翻倍，增幅超过106%。
来源：派能科技2025年度报告
猛一看，这成绩单够漂亮，复苏信号很明显。但你翻到扣非净利润那栏就懂了，还是亏的，亏了差不多一千万。
说白了，就是增收不增利，派能科技主业其实还没赚到真金白银。真正的拐点，其实是四个月后出的一季报才露出来。
回看2025年的派能，就是典型的“卖得多，赚得少”。
2025年全年，公司产品销量4232MWh，同比直接涨了178%，几乎翻了快两倍。
特别是海外储能需求开始回暖，国内储能加上轻型动力的需求也往上走，那段时间公司订单接都接不过来。
可惜架不住行业太卷了。派能科技2025年储能产品收入26.6亿，同比涨了35.90%，但毛利率直接掉了快10个点，只剩19.04%。
来源：派能科技2025年度报告
价格战打到这份上，真就是卖得越多，赚的毛利越薄。
反而是轻型动力成了惊喜，全年收入4.69亿，同比暴涨了16倍！而且钠电起停电池的出货量是全国第一，也是行业里唯一一个出货量破百兆瓦时的企业，这点挺亮眼。
为啥归母净利润能翻倍？其实不是主业赚的钱，主要是确认了子公司可抵扣亏损对应的递延所得税资产，相当于财务上的调整。
扣非净利润还是亏了近1000万，虽说比去年亏2800多万已经好太多，但本质上还是没赚钱。
真正给人惊喜的，是2026年的一季报。
4月22日，派能科技发布的一季报显示，第一季度营收9.72亿元，同比暴增147.89%；归母净利润2228.84万元，去年同期亏损3817万元，直接扭亏；扣非净利润113.38万元，去年同期亏损5542万元，同样转正。
来源：派能科技2026年第一季度报告
一个季度，把2025年全年的扣非亏损填平了。虽然113万的利润薄如纸，但方向对了，主业终于开始赚钱了。
派能科技一季度的经营现金流-2.08亿元，同比由正转负，原因是产销规模大幅增长，备货采购增加。扩张期的正常现象，但也提醒着资金链的压力。
当然，公司还远未到庆祝的时候。扣非转正，但113万对一个30亿营收的公司来说，几乎可以忽略不计。
从亏损近3000万到微利113万，从扣非为负到终于转正，派能科技用了整整一年。
储能赛道很长，看起来派能才刚刚走上正轨。
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